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利发国际手机版欧洲厅_陈志凌:投资者要寻找能够穿越周期的长期投资

2020-01-11 16:41:23 来源:敖山新闻 点击:3038

利发国际手机版欧洲厅_陈志凌:投资者要寻找能够穿越周期的长期投资

利发国际手机版欧洲厅,由金砖传媒、《中国房地产金融》杂志主办的 “2018第七届金砖论坛”于11月20-21日在上海举行,主题为:定义未来。辰钰投资董事总经理陈志凌出席并演讲。

陈志凌称,当前各类资产的估值比较低。他建议投资者寻找一些能够长期穿越周期的方向,像CPA策略,比如房地产、贵金属,债券等分散风险的资产工具。“对于投资者而言,未来一定是更为重要的。”

以下为实录:

陈志凌:感谢主持人,我们是一家金融科技类的投资公司,主要会用量化类模型,获取稳健的收益。目前其实我们量化的资金在市场上也越来越多了,相对于主动投资来说,能够通过一些科学的方法建立优势。比方说现在市场上有3600支股票,通过人工筛选的方法,很难覆盖全面的方式。量化模型在很短的时间内借助计算机的优势做测试。

目前我们也观察到市场上比较大的投资机会:

一类是市场中性,也就是对冲带来的稳健回报的机会。另一类是指数增强带来的机会。对冲基金会从市场上去选择一系列的股票,比如说我们选择低估值、高成长,运营比较稳健的,通过程序化交易的方法,在市场上做比较快速的交易,从而获取到价差收益。这类方法由于采用了期货做对冲,把市场下行的风险完全规避了,对冲基金往往是一条平稳上升的曲线,今年以来,由于市场的波动率在下降,对冲基金在这块的收益,相对来说比去年小一些,但是仍然有10%的回报率,也是不错的资产配置的方向。

第二类就是指数增强的机会,量化基金更多从定量的角度观察这个市场,比如说当前市场估值很低,我们观察到静态PE在18倍,10月底最低点达到了17倍,这是什么概念?2008年当时的次贷危机导致下跌,估值水平刚好是7倍,达到了2008年最低点同样的最低水平了。

从绝对的下行风险来说,目前市场已经是非常领先了。从收益水平来讲,刚才几位嘉宾做了介绍,我们统计了过去10年,沪深300的年化回报率是到6.7%左右,中证回报率10.2%左右,都是高于美国市场的。而且从基本面来讲,只要GDP有6.5左右的持续增长,我们的股市长期回报率可能会高于GDP增速的。

美国的股市长期回报率在6.7%,可以看出整个经济如果是稳定增长的话,整个股票市场长期也是一个振荡上行的态势。而且目前中国房地产市场的走势,股票市场走势已经是4倍了,全球来看是绝无仅有的,目前A股的市值是非常明显的。巴非特用整个国家的GDP总量去比上股票的总市值做一个判断,像美国和欧洲市场,都是1:1的情况。目前中国市场GDP以上,股票市场也是达到了2:1。在未来会有一个向上修复的过程。单有指数的上涨还不够,量化对冲基金,我们也会用量化模型配用一些套利模型,年化20%-30%的增强。跌幅在20%以内,我们在股票市场选股和套利上,能够获取20%以上的额外回报。因此,量化对冲基金在这种是上是一个非常好的资产配置的方向。

我们也观察到中金所在一些会议上的表态,认为国际期货是一个监管放松的态势,我们也希望能够尽快的看到国际期货恢复到2015年之前正常运行的状态。像期权等等一系列,也是在紧锣密鼓的筹备当中,都会为我们金融市场提供更多稳健的工具。

站在当前的时点上,我们也是对未来各类资产的投资优先级做个排序,当前估值比较低,从长期来看,我们观察市场一年要跌幅20%的几率相对来说是比较少的。长期来看,巴非特也说过,站在长期角度,就会有非常大的势力。在这个基础上,对于投资者而言,未来一定是更为重要的。其次,我们要寻找一些能够长期穿越周期的方向,像CPA策略,比如房地产、贵金属,还有相关债券,他是一类非常好的分散风险的资产工具。

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